财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思p>

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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