尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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