“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点(diǎn)。即(jí)使考虑(lǜ)去年的低(dī)基数，4月的出(chū)口增速也(yě)不(bù)赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角，欧(ōu)美发达经济(jì)体整体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带一(yī)路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增速保(bǎo)持(chí)在6％以上，那(nà)么在增(zēng)量上就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全(quán)年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份(fèn)的数据再(zài)次验证，当前观察的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和(hé)韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着中国(guó)出口结构向“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出口的指示(shì)作用逐渐下降(jiàng)。一方面(miàn)，由于多数(shù)“一带(dài)一路”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运输占(zhàn)比和(hé)增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另(lìng)一(yī)方面，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口增速与中国出口基(jī)本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者(zhě)产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架(jià)适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外(wài)贸(mào)蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路”国家。除(chú)低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一带一(yī)路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经济(jì)带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回(huí)落(luò)，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽车及(jí)机电出(chū)口金额维持强势，增速较3月进(jìn)一二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(yī)步(bù)加快(kuài)部分源于(yú)去年(nián)低(dī)基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好(hǎo)于韩(hán)国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌(diē)幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景气度(dù)与产业链韧(rèn)性仍(réng)可在一段时间(jiān)内支(zhī)撑出(chū)口，而受全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出(chū)口量与(yǔ)价格(gé)均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的(de)空间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作(zuò)用(yòng)，那么如何去评估(gū)这(zhè)一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓的(de)背景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来(lái)自于(yú)存量的竞争(zhēng)——我们(men)认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点。我(wǒ)们(men)选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来(lái)对(duì)标2023年(nián)10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下(xià)，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增(zēng)速约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国(guó)的(de)70％），大致估(gū)算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉(lā)动我国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全(quán)年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸易组织后(hòu)、历次全(quán)球(qiú)经济陷入衰退或(huò)是经(jīng)济(jì)增速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时(shí)间(jiān)段中，选出具有(yǒu)参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情(qíng)景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于2023年的(de)基准(zhǔn)假设为美欧(ōu)有可能在下(xià)半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在(zài)我国(guó)出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数(shù)量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考(kǎo)虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉(lā)动我国出(chū)口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)来自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口的(de)数(shù)据和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无(wú)论是绝(jué)对量还是(shì)增速(sù)），有时这一差异还(hái)较大(dà)，一般而言中国出口端的增速会更(gèng)高(gāo)，这意味着我们基于“一带一路(lù)”国(guó)家进口数(shù)据的(de)测算是低(dī)估(gū)的(de)；外需方面(miàn)，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存(cún)在较大的不确定性，可(kě)能在今年下半年(nián)、也可(kě)能在明年，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年(nián)发达(dá)经济体(tǐ)对于(yú)中国出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及(jí)其他(tā)新兴经济(jì)体经济增(zēng)长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫(yì)情(qíng)二(èr)次(cì)冲击风险对出口(kǒu)造成拖累。欧(ōu)美经济韧性(xìng)超预期，对于(yú)中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累不足(zú)。

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