财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件(ji除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗àn)中的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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