财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(shì)场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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