财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容(róng网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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