射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增(z新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗ēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiān新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗g)面临更大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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