金融界5月(yuè)23日 万物皆周(zhōu)期,周期皆供需！

　　日前，六年(nián)一(yī)个周(zhōu)期轮回的白糖(táng)期货正在迎来疯狂时刻。五(wǔ)一(yī)假期之前的最后(hòu)一个交易日(rì)，在郑(zhèng)州商品交(jiāo)易所交易的白糖主力期货合约收盘成功站上7000元/吨(dūn)关口(kǒu)。

　　让人遗憾(hàn)的是(shì)，如此关键的信(xìn)息湮(yān)没在(zài)五一假期的兴奋(fèn)与快乐之中(zhōng)，并(bìng)未引起市场关(guān)注。直至(zhì)昨日（5月22日），白糖(táng)主力合约收盘站上7100/吨关口(kǒu)，市场(chǎng)资金虎躯(qū)一震，恍然醒悟。

　　5月23日，白糖主力合约盘(pán)中继续狂(kuáng)飙，盘(pán)中一度打(dǎ)破7200元/吨(dūn)关口，创(chuàng)下(xià)7202元(yuán)/吨的高(gāo)点。

　　六年一次的白糖周期

　　而上一次白糖主力期货合(hé)约打破7000元(yuán)/吨大(dà)关还是6年半前。

　　2016年11月28日(rì)，彼(bǐ)时的白糖(táng)主力合约正(zhèng)在上演最后的末日(rì)疯狂(kuáng)，一天之内，白糖主力合(hé)约连破7000元/吨、7100元/吨、7200元/吨三个关键(jiàn)点(diǎn)位，收盘大涨4%，报7207元/吨。

　　随即(jí)第二(èr)天（11月(yuè)29日），白糖主力合约(yuē)盘中就(jiù)创(chuàng)下7314元/吨(dūn)的(de)周期高点，随即白糖(táng)期货开始一路狂(kuáng)跌(diē)，直至2019年年初(chū)才(cái)勉强(qiáng)止住颓势(shì)。

　　真(zhēn)的注意的是，从白糖主力合约价格看，2006年初、2011中、2016年末(mò)、2023年春(chūn)大约六年一次的白糖(táng)周期十分准时，从未缺席(xí)过。而形成这种周期的原因与白(bái)糖(táng)期货的种植(zhí)周期有关，一(yī)般甘蔗的每三年一个(gè)种植周期，这从根(gēn)本决(jué)定了白糖(táng)周期到来。

　　此轮白糖周(zhōu)期(qī)已(yǐ)经渐入高潮

　　目前，此轮白糖周期(qī)已经渐(jiàn)入高潮，据(jù)生意(yì)社显示，截至5月22日，白糖现货市场价格报6962元/吨(dūn)，较去年底涨幅约(yuē)20%。与历(lì)史对比(bǐ)来看，白糖价格已(yǐ)经创(chuàng)下2018年以来的(de)新高。

　　国内白糖(táng)供给方面(miàn)，减产是大概率事件。

　　中国(guó)糖业协会发布的全国食糖产销数(shù)据显示，2022年/2023年制糖期截至今年4月底(dǐ)，甜菜糖厂已全部(bù)停机，甘蔗糖厂除云(yún)南(nán)省(shěng)有3家尚在(zài)生产外(wài)，其他省(区)糖厂(chǎng)已全部收榨。

　　广发证(zhèng)券(quàn)认为，22/23年白糖生产季逐步进入尾声，除云南地区外，广西等主产区陆续收榨。由于广西前期受不利(lì)天(tiān)气影(yǐng)响，甘蔗单产降幅(fú)高于(yú)预(yù)期(qī)，22/23榨季国内(nèi)糖产量延续下(xià)滑趋势。

　　据农业农村部预测(cè)，22/23榨季全国食糖产量约933万吨，同比下降2.4%，其中广西白糖产量约530万吨，同(tóng)比减少约80万吨。考虑国(guó)内白糖需求量约(yuē)1450-1500万(wàn)吨(dūn)，简单估算供需缺口(kǒu)超过(guò)500万吨。

　　短时间(jiān)增产对白(bái)糖来说并不现实，由于国内(nèi)糖料作物种植面积增长有限，国内糖料作物产量也增长缓慢(màn)且(qiě)有限，我国(guó)食(shí)糖产(chǎn)量整体(tǐ)保持平稳，年产量在1000万(wàn)吨左右。目前国内(nèi)食糖消费量(liàng)每年(nián)在(zài)1500万吨左(zuǒ)右，缺口部分通过(guò)进口糖补充(chōng)。

　　但是，国际(jì)市场供(gōng)需情况也不容(róng)乐(lè)观(guān)。

　　据消费日报报道(dào)，联合国(guó)粮(liáng)食及(jí)农业组(zǔ)织（粮(liáng)农组织）发布的(de)报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，4月国际(在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmjì)食(shí)品价格指数出现1年以来的首次回升，食糖、肉类(lèi)及大米的世界报价(jià)上涨。粮农组织食糖价格指数4月环比上涨17.6%，创2011年10月以(yǐ)来的新高。

　　白(bái)糖全(quán)球主(zhǔ)要生产(chǎn)国和(hé)地(dì)区包括(kuò)巴西、印(yìn)度、欧盟、泰国(guó)、中国、美国、墨西哥、俄罗斯、巴(bā)基斯坦(tǎn)和澳大利亚(yà)等，其中前十位(wèi)食糖产(chǎn)量约占(zhàn)全球(qiú)总产量(liàng)的76%；前四大出口(kǒu)国分别(bié)是巴西、泰国(guó)、澳大(dà)利亚和印度，整(zhěng)体贸易量占(zhàn)全球(qiú)比重超过67%。

　　但(dàn)是(shì)作为全球主要产糖国(guó)之一，印(yìn)度正面(miàn)临(lín)甘蔗产量下降危机，加上(shàng)政府实施的出口限制，世界(jiè)各地的糖价(jià)可能(néng)会(huì)进一(yī)步飙升。

　　A股市场闻(wén)风(fēng)而(ér)动

　　A股市场(chǎng)也(yě)是闻(wén)风而动，5月22日，两大白(bái)糖(táng)龙头股中粮糖(táng)业、南宁糖业双双涨(zhǎng)停(tíng)。5月23日，南宁糖业继续大涨，收盘(pán)大涨超4%。截至目前，今年以来，中粮糖业累计上涨幅度(dù)超过30%，南(nán)宁糖业年内涨幅(fú)超过40%。

　　至于白糖(táng)主力合约是(shì)否会重蹈覆辙，还是继续(xù)挑(tiāo)战极限，市场将会给出(chū)答案(àn)。

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