钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根据规划(hu中国人去巴基斯坦安全吗à)，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任(rèn)董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资(zī)金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金优(yōu)势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠(nà)电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠(nà)电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的(de)钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)中国人去巴基斯坦安全吗资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名(míng)客户(hù)签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具(jù)体的客户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落(luò)地(dì)的产(chǎn)能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较(ji中国人去巴基斯坦安全吗ào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的供应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随(suí)着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规(guī)模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降(jiàng)或(huò)也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市(shì)场还(hái)担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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