本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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