近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译á)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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