4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结(jié)束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的(de)原(yuán)因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复(fù)，外贸订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气(qì)不利棉(mián)花(huā)播(bō)种(zhǒng)和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申(shēn)银万国(guó)期货(huò)棉(mián)花(huā)分析师(shī)李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受(shòu)消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单(dān)排单时间达(dá)到(dào)近两年来最高水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产销压力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉(mián)花(huā)的(de)接受(shòu)程度并不(bù)高，仍以刚需(xū)采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季(jì)后，下游订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效(xiào)传导到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不利影响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新(xīn)年度(dù)产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了(le)助推剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气(qì)的关注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地(dì)区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度较去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是(shì)行业人士对(duì)新年度供(gōng)应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下(xià)降和播种(zhǒng)期低(dī)温天(tiān)气的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机(jī)率维持高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整(zhěng)体表现尚可，需求(qiú)端(duān)带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季(jì)，下(xià)游需(xū)求存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉(mián)价形成(chéng)一(yī)定(dìng)的(de)压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧美(měi)高通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下(xià)降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存(cún)较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复苏(sū)，全(quán)球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上(shàng)，在(zài)国(guó)内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉花(huā)正(zhèng)常(cháng)出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花(huā)价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外(wài)棉(mián)花(huā)价差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续(xù)与外棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下(xià)游步入(rù)淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大(dà)概(gài)率事件，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升。

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