在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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