周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益(yì)基金经(jīng)理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金(jīn)融(róng)、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然(rán)经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部(bù)分(fēn)个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升(sh遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用ēng)。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持(chí)续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市场机(jī)制有望(wàng)持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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