射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shà俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机(j俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chén俄罗斯乌克兰什么时候结束战争g)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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