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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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