近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(hu命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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