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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因两丈等于多少米素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)两丈等于多少米棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(s两丈等于多少米hì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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