射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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