当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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