财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的(de)市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xì历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么n)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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