5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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