5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思p>

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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