随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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