昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消(xiāo)息传出(chū)后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下(xià)游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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