中国内战打了几年，中国内战打了几年时间-惠安汇通石材有限公司

中国内战打了几年，中国内战打了几年时间沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于(yú)历(lì)史平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基(jī)础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资(zī)范式之三(sān)：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币(bì)升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需(xū)求基本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过(guò)剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景(jǐng)气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随(suí)着(zhe)全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增速(sù)下(xià)行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下(xià)，后续(xù)信贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。