金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味本番什么意思 日语里本番什么意思(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主本番什么意思 日语里本番什么意思的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大(d本番什么意思 日语里本番什么意思à)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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