5月(yuè)以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交(jiāo)易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带(dài)来(lái)的债务违(wéi)约风(fēng)险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱济进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大(dà)幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经(jīng)济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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