调油逻辑提(tí)振成本价格，从而能够推(tuī)升芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)，去年(nián)二季(jì)度芳烃市(shì)场的热度之高也正是(shì)由这个逻(luó)辑主导。然(rán)而，今年与去年(nián)的步调明显不一。期货日(rì)报(bào)记者观察到，同为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上(shàng)来看(kàn)，两品(pǐn)种的(de)表现远超市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因(yīn)在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另(lìng)一(yī)方(fāng)面近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德期货分析师(shī)郑(zhèng)邮飞表示，由(yóu)于欧(ōu)美的(de)滞涨格局，以(yǐ)及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预(yù)期再起。而(ér)原油供应(yīng)端的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没(méi)有落地，原油近期回补前期(qī)缺口(kǒu)后继续(xù)下行，对于化(huà)工特别(bié)是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美(měi)国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在(zài)4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的预(yù)期(qī)边际弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于(yú)辛(xīn)烷(wán)值(zhí)的(de)需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生这一现象的原(yuán)因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油逻(luó)辑发生的概率仍较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好调油逻辑是调油实实在(zài)在(zài)发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的(de)调油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高位(wèi)，但当前(qián)美(měi)湾(wān)芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美(měi)亚价差进一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国(guó)高辛(xīn)烷值调油料的短(duǎn)缺没(méi)有提早(zǎo)预期，导致(zhì)旺(wàng)季来临后(hòu)行(xíng)情一触即(jí)发，而经(jīng)历过去年(nián)的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚(yà)价差一(yī)直保持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同时我们从(cóng)去年四季(jì)度至今(jīn)韩国出口美(měi)国芳烃的(de)数(shù)量保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高(gāo)位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走(zǒu)势存(cún)在着节奏的(de)差(chà)异(yì)，去年5月(yuè)份是是(shì)炒作调(diào)油需求的主要时期，而今(jīn)年市场(chǎng)提前到(dào)3月(yuè)就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下行(xíng)压力(lì)较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入(rù)4月(yuè)以后(hòu)，油品利润却回(huí)落(luò)，并拖累(lèi)形(xíng)成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫(yì)情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引(yǐn)起的辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而导致了(le)美亚套利窗(chuāng)口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往(wǎng)美国，原(yuán)料端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格的大(dà)幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋(suí)斐看(kàn)来，二季度美国出(chū)行(xíng)旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而(ér)有了(le)去年(nián)二季(jì)度调油需求增加下亚美套(tào)利(lì)利润可观(guān)的经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年(nián)韩(hán)国运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调(diào)油季出口(kǒu)总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格(gé)的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价(jià)波动加(jiā)剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势(shì)下降，在(zài)对未来需求的不确定和经济可能(néng)衰退的(de)背景下调油需(xū)求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低(dī)价货源冲击华东(dōng)，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是(shì)现在还没有真正进(jìn)入美国(guó)汽(qì)油的消费(fèi)旺(wàng)季，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前(qián)衰退预期(qī)以及美(měi)联储加(jiā)息(xī)背景(jǐng)下(xià)，成品油消费的(de)成色(sè)或(huò)较预期大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发(fā)酵(jiào)的概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来(lái)看(kàn)，随(suí)着(zhe)主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的交易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的时间下市场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了(le)苯胺(àn)盈利之(zhī)外其他下(xià)游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不佳的(de)局面，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库压(yā)力，短期来看(kàn)价格向(xiàng)上的驱动或(huò)较(jiào)乏力。

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