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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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