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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(阿富汗是不是亡国了xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)阿富汗是不是亡国了目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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