财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记戊申年是哪一年无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委(wěi)员会一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信贷事件戊申年是哪一年。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚戊申年是哪一年款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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