“一带(dài)一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大(dà)的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速(sù)保持在6％以上，那么(me)在增量(liàng)上就可(kě)能(néng)对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全(quán)年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的(de)数据再次(cì)验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据(jù)和韩国、越(yuè)南出口通胀作为(wèi)传(chuán)统观察中国(guó)出口增速的重要(yào)指标(biāo)，但随(suí)着中国出口(kǒu)结(jié)构(gòu)向“一(yī)带一路(lù)”国家转移，其(qí)对中国出口的指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由(yóu)于多数“一带一(yī)路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比(bǐ)和增速快(kuài)速上升，导致港(gǎng)口数据(jù)与实际出口(kǒu)增速持(chí)续偏(piān)离，另(lìng)一方面，以往(wǎng)韩国、越南出(chū)口增(zēng)速(sù)与中国出口基(jī)本保持统一(yī)趋势，但(dàn)由(yóu)于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离(lí)。出(chū)口(kǒu)结构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪(zào)音(yīn)和预期的波(bō)动(dòng)可能加(jiā)大(dà)。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍是(shì)我国稳(wěn)外(wài)贸的(de)“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟(méng)升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽车及机电(diàn)出口金额维持强势(shì)，增速较3月进一步加快(kuài)部(bù)分(fēn)源(yuán)于去年低基(jī)数原因，不过对同(tóng)比的拉(lā)动仍明(míng)显(xiǎn)好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度(dù)与(yǔ)产(chǎn)业链韧(rèn)性(xìng)仍可在(zài)一段(duàn)时间内支撑(chēng)出口，而(ér)受全(quán)球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量(liàng)与(yǔ)价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变(biàn)数：“一带(dài)一路”的(de)空间(jiān)有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美(měi)经济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一(yī)带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用(yòng)，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口(kǒu)的(de)韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份额(é)，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国在悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种情形(xíng)下的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下(xià)跌份(fèn)额，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对(duì)美(měi)欧日韩(hán)减少的进口(kǒu)份额中(zhōng)约60％被中国(guó)取代(dài)。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动(dòng)中国(guó)出口增(zēng)速(sù)约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的(de)背景下(xià)，1个(gè)百分点并不(bù)少(shǎo)，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等发达经(jīng)济体(tǐ)出口增速预测，思(sī)路为在(zài)中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易组织(zhī)后、历次(cì)全球经济陷入衰退(tuì)或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的(de)三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下(xià)半年陷入(rù)温(wēn)和(hé)衰退(tuì)，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的(de)全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分(fēn)别(bié)作为悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性(xìng)假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国(guó)出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算得出(chū)其余国家拉动我国出(chū)口增(zēng)速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假(jiǎ)设(shè)下2023年我国出(chū)口(kǒu)增速约为0.13％（图(tú)11）。闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局g>

　　测(cè)算(suàn)存(cún)在低估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据口径差异和欧(ōu)美(měi)经济体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的(de)数(shù)据(jù)和中国向各国出口的数据存在(zài)差异（无论是绝对量还是增速），有(yǒu)时(shí)这一差异(yì)还较大，一般(bān)而言中国出口(kǒu)端(duān)的(de)增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一带(dài)一路”国家进口数据的(de)测算(suàn)是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存在较(jiào)大的不确定性，可能在(zài)今年下半年、也(yě)可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对(duì)于中国出(chū)口的拖累(lèi)可能(néng)没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新(xīn)兴经(jīng)济体经济增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的(de)拖(tuō)累不足。