射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲)仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(z感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲hì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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