美国债务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美东(dōng)时间(jiān)5月(yuè)31日，美(měi)国国会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和(hé)预算(suàn)的(de)法案，隔日参议(yì)院通过，根(gēn)据法案政府开支将受(shòu)到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结(jié)束(shù)，但可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占(zhàn)其国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已103次(cì)调整债务(wù)上限，尽管未(wèi)曾出现过(guò)实质(zhì)性债务违约，但(dàn)债务上(shàng)限(xiàn)危机仍可从市场预期、流(liú)动性(xìng)、风险偏好、借贷(dài)成本等(děng)机制作用于全球金(jīn)融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美国(guó)债务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上(shàng)限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储的(de)货(huò)币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具(jù)韧性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府(fǔ)债务共(gòng)有22次(cì)触及法(fǎ)定(dìng)上限(xiàn)，每次债(zhài)务上限触及后均得(dé)到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数最大下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违约的可(kě)能性非常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳的(de)盈利增长前(qián)景(jǐng)和具吸(xī)引力(lì)的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季(jì)有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)善，有(yǒu)助提振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债(zhài)务协议的顺利通过(guò)消除了(le)美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂(zàn)提(tí)振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资者对两党达(dá)成一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以及全球(qiú)资本市场并没有(yǒu)对(duì)美国债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券(quàn)资产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼投(tóu)资总(zǒng)监(jiān)肖令君(jūn)对记者表示，从中(zhōng)长期的(de)资(zī)产配置角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，诸如美(měi)债上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行(xíng)风险，主要(yào)考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元(yuán)化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下(xià)行保护(hù)。回顾美(měi)债上(shàng)限危机历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为(wèi)典型(xíng)的避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债(zhài)利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍(réng)然较高，同时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另(lìng)一方(fāng)面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无(wú)差(chà)别抛(pāo)售一切资产增(zēng)持(chí)现金，传(chuán)统避(bì)险资产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权(quán)保护组合下行风险是另(lìng)一(yī)种方式。美债违约并(bìng)非我们的(de)基准(zhǔn)假设，如果出现此(cǐ)类(lèi吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)尾(wěi)部风险，做(zuò)多(duō)波动率、以及做(zuò)空风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严(yán)重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美(měi)联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大利好。他还(hái)认为，美国政府的财(cái)政支出得到了(le)保证，在两年内可以继续(xù)举(jǔ)债。最近两周的(de)美债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的(de)市场报以乐(lè)观(guān)。可见随着美(měi)债上(shàng)限谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗再(zài)次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参议院已经(jīng)投(tóu)票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的(de)财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令(lìng)君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数(shù)据依(yī)赖原则(zé)，联储可(kě)能会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待(dài)市(shì)场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济(jì)数(shù)据(jù)上看(kàn)，美国经(jīng)济韧性好(hǎo)于预期，如果年(nián)核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗走高，不排(pái)除联储还会(huì)继(jì)续加息(xī)的可能，但(dàn)加息周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计(jì)加息(xī)对(duì)市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于(yú)未(wèi)来7个(gè)月发行逾6000亿美元(yuán)的(de)国债。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收紧，这或将(jiāng)产生(shēng)显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄(huáng)俊则(zé)称，接(jiē)下(xià)来美国财(cái)政部的工作重点是(shì)如何为(wèi)美债找到买家(jiā)，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联(lián)储现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺差国是(shì)否购(gòu)买美债(zhài)；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买美债异军突(tū)起的力(lì)量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债(zhài)，美国财(cái)政部(bù)发行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新(xīn)发行(xíng)，有可能促使美联(lián)储美联储(chǔ)停止加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了(le)此(cǐ)前暗示(shì)未来还(hái)会加息(xī)的措辞(cí)，需(xū)要关(guān)注6月利率决议中(zhōng)美联储是(shì)否能进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的(de)态度(dù)。

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