如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普50疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别0指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别>

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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