在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。娜能组成什么词，娜字能组什么词语p>

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行。此举娜能组成什么词，娜字能组什么词语既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(娜能组成什么词，娜字能组什么词语wèi)来的超额(é)收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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