昨(zuó)夜今(jīn)晨(chén)，全(quán)球投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开时的(de)宏观背景颇(pǒ)不平(píng)静：美国银(yín)行业(yè)动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续升(shēng)温，人工(gōng)智(zhì)能(néng)正带来(lái)重(zhòng)大的(de)机遇(yù)和风险，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知”对大变革时(shí)代的点(diǎn)评(píng)和投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒韦发(fā)布(bù)一季度财报显示(shì)，第一(yī)季(jì)度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的(de)决定(dìng)，因为不这样做可能会损害(hài)全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一(yī)个问(wèn)题(tí)时说，如果储(chǔ)户得不(bù)到补偿，它(tā)给美国(guó)经济(jì)带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关(guān)系紧张(zhāng)对两国会造(zào)成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是(shì)和中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都(dōu)需要判(pàn)断，如果没有对方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都(dōu)会(huì)有竞争(zhēng)力(lì)，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的(de)波动(dòng)可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部分的事(shì)业，在今年(nián)报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这都是因为(wèi)过去6个月经济的不(bù)景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经(jīng)历(lì)了很(hěn)多(duō)的波动，这可(kě)能(néng)是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次(cì)，二(èr)战的时(shí)候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物(wù)，但是(shì)这一次(cì)的波动来(lái)自于另外一(yī)个地方(fāng)，他(tā)们可能(néng)在(zài)过去的6个月(yuè)中出现了(le)存(cún)货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业(yè)率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六(liù)个月(yuè)已(yǐ)经非常不(bù)一样(yàng)了(le)，而我们很多(duō)的经理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下子那么多卖不出去。现(xiàn)在(zài)我们才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结(jié)束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季(jì)度(dù)是股票(piào)的净卖家。财报显示(shì)，伯(bó)克希尔出售了(le)价值132亿美(měi)元的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿(yì)美元股票。

　　这(zhè)些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为(wèi)，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初以来，该(gāi)公司的现金储备增加(jiā)了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格(gé)上个月(yuè)表示，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业(yè)做出(chū)了悲观的(de)预测：好日子可能已经(jīng)结束。这(zhè)位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大部分业(yè)务的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月(yuè)左右的(de)时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健康状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和(hé)零售。巴菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去(qù)几十年美国(guó)经济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公司传承在(zài)执行上(shàng)并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在的(de)这五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人，而是(shì)更多有能力(lì)的(de)人(rén)。如果他们(men)不(bù)能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔(ěr)交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很支持(chí)阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美联储现有(yǒu)的(de)资产负债(zhài)表规(guī)模是(shì)否(fǒu)令你(nǐ)担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美(měi)联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他也不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很(hěn)大的数字(zì)，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来(lái)解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的管理层，对(duì)他们也(yě)很(hěn)熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很(hěn)多好的事(shì)情，建了(le)很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方石油的(de)控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确(què)定是(shì)否会继续(xù)购(gòu)买更(gèng)多石油(yóu)公(gōng)司(sī)的股票(piào)，但(dàn)对现在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代(dài)美元的(de)储(chǔ)备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货(huò)币化，中国(guó)巴(bā)西沙(shā)特等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货币(bì)地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财(cái)政政策。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是(shì)全球储(chǔ)备货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货(huò)币(bì)太多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶(píng)子(zi)里放出来(lái)，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会有(yǒu)什么结(jié)果，反正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印(yìn)钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒(máng)格在(zài)提到日(rì)本的货币(bì)政(zhèng)策和财(cái)政政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日(rì)本(běn)人(rén)应该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特补充(chōng)说，如(rú)果日(rì)元是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国(guó)家研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的(de)市(shì)场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下(xià)。

　　回(huí)顾今年(nián)春(chūn)节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价格低位运行的(de)情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研究收储的(de)公告称，据国家发(fā)展改革委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调(diào)节机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳价工作预(yù)案》规(guī)定(dìng)，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适时启动(dòng)年(nián)内第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间(jiān)。

　　在国家发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期(qī)货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货(huò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪(zhū)分析(xī)师尉(wèi)秀(xiù)接受期货日(rì)报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价(jià)格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的(de)相(xiāng)对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对(duì)国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割入(rù)库意(yì)愿加(jiā)大，再叠加月底逢(féng)五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪(zhū)价(jià)升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的(de)成本导致生(shēng)猪二育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货农产品高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目(mù)前生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同时五一节前各(gè)养殖类(lèi)上市公司(sī)公布(bù)一季报显(xiǎn)示(shì)其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超预(yù)期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改委宣布也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护(hù)，有助也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收(shōu)储本身(shēn)看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的(de)增(zēng)长。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控长期(qī)密集执行，叠加(jiā)二育等利多因(yīn)素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏(fá)实质性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截(jié)至今(jīn)年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测(cè)，2023开年以(yǐ)来(lái)，国(guó)内能(néng)繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连续(xù)三个(gè)月(yuè)下降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头(tóu)的(de)正常产能(néng)调控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或(huò)会(huì)再次进场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但(dàn)今年二次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲料(liào)养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之中，二育(yù)增加导致大猪仍有阶(jiē)段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示(shì)，下半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会(huì)有一定程(chéng)度的体现，价(jià)格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方(fāng)现货(huò)价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合(hé)约期(qī)现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板块集体(tǐ)估值(zhí)下(xià)移带来的系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句