金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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