国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储(ch上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎ上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗n)过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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