自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了自(zì)己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可(kě)以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致苏修是什么意思，苏修是什么意思(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务(wù)为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风(fēn苏修是什么意思，苏修是什么意思g)格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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