财联社记者近期(qī)从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒(dào)挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映吴亦凡资产多少亿trong>实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会上公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利(lì)率政策(cè)之下，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和金(jīn)融市场(chǎng)之间(jiān)出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘(liú)银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客(kè)户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营，而是(shì)拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大(dà)型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的(de)定(dìng)价理论上(shàng)要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期(qī)是一(yī)致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是(shì)因为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进吴亦凡资产多少亿一(yī)步下行(xíng)

吴亦凡资产多少亿　　受访银行人(rén)士对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利(lì)息收益率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期存款有可能(néng)将纳(nà)入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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