自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了(le)自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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