尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、昆明市属于几线城市，云南最好三个城市39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来(lái昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的(de)昆明市属于几线城市，云南最好三个城市rong>AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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