自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的(de)差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重重困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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