近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣(kòu回族女人为什么离婚少)除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工(回族女人为什么离婚少gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资(zī)者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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