5月(yuè)10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持(chí)续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户(hù)留存的(de)活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低(dī)，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月(yuè)经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是大行和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利(lì)率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续(xù)近期(qī)银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款之间的(de)存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可(kě)以有效降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续(xù)主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮(cháo)可(kě)能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需(xū)求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币(bì)政策(cè)等多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续(xù)下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(x形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句ū)求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银(yín)行存款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银(yín)行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公(gōng)活(huó)期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款定价过(guò)高(gāo)，会(huì)对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端(duān)成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得(dé)各行下调(diào)存款利(lì)率动力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平(píng)。贷(dài)款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调带(dài)动(dòng)流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其(qí)他固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，具(jù)有一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低(dī)历(lì)史分位(wèi)数(shù)水平，虽然(rán)债市(shì)多头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如(rú)果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险(xiǎn)承受能(néng)力(lì)后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募中短(duǎn)债基(jī)金、商业(yè)银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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