当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在(zàbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗i)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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