A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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