财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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